白酒行业分化将更加明显

    随着2015年年报公布进入尾声，A股上市公司中的白酒企业业绩也全部出炉。数据显示，除青青稞、金种子和沱牌仍处于业绩下滑的尴尬处境外，其余白酒上市公司2015年年报均呈现营收净利润双增长态势。其中，茅台2015年实现营业收入326.6亿元，同比增长3.44%；五粮液营收约为217亿元，同比增长3%；洋河股份实现营收160.46亿元，同比增长9.36%，净利润53.74亿元，同比大增19.22%。

　　而白酒上市公司一季报情况也远超市场预期。数据显示，2016年第一季度，白酒营业收入增长16%，净利润增长17%。整个行业的收入和利润增速几乎全部转正，增长明显。另一方面是，现金流情况与收入匹配甚至好于收入，多数公司预收款同比环比增加。

　　作为风向标的茅台，其业绩复苏迹象更为明显。根据贵州茅台披露的2016年一季报，期内公司实现营业收入99.89亿元，同比增长16.91%；净利润48.89亿元，同比增长12.01%。

　　受到业绩普遍增长的刺激，白酒板块近期的走势也是非常抢眼。5月3日，白酒股集体暴动，板块整体涨幅突破5%，位居沪深两市板块排行榜首位，酒鬼酒、迎驾贡酒、金种子酒、口子窖、山西纷酒等8只个股强势涨停，五粮液、古井贡酒等涨幅超过9%，贵州茅台亦大涨3.5%。5月4日，贵州茅台股价达到262.39元，创造了自己的历史新纪录。

　　和前两年相比，白酒股2015年可谓打了一个翻身仗。白酒股2014年净收入同比下降的企业有10家，2013年净收入同比下降的有13家。业内人士表示，在经历了长久的行业低迷后，白酒行业目前正处于强劲的恢复期。

　　白酒营销专家肖竹青对南方日报记者表示，白酒行业已经开始复苏，首先体现在渠道信心恢复，高端白酒价格企稳，不再有恐慌性抛售现象；其次是大多数白酒上市公司业绩增长。

　　据中国轻工业联合会、中国轻工业信息中心公布的数据显示，2015年度，全国白酒制造业主营业务收入5559亿元，较上年5283亿元增长5.22%；白酒产量1313万千升，较上年1249万千升增长5.07%；白酒制造业实现利税总额1279亿元，较上年1231亿元增长3.93%，实现利润727亿元，较上年704亿元增长3.29%。

　　“白酒行业在经历了深度调整期后，高端品牌白酒开始涨价，就已经验证了白酒行业复苏态势。”业内人士分析认为，白酒上市企业业绩的集体复苏，是近几年白酒企业进行战略调整的结果。经历三年调整窗口期后，白酒供需关系再次导向供应方，部分产品已出现提价迹象。

　　中国酒业协会副理事长兼秘书长宋书玉表示，酒业已经开始较好适应新的消费趋势，酒企的业绩和利润水平取得了恢复性的增长，并补强了酒业的价值链条，这为今后的发展奠定了重要而坚实的基础。不过，白酒行业分析师蔡学飞认为，白酒行业并非真正意义上的复苏。从整体行业来看，实际的市场销售情况与过去白酒行业鼎盛时期不可同日而语。而去年上市白酒企业业绩有所增长，是因为在低谷期消费者对于品牌度的认知增强，以及整个社会资源向品牌酒企靠拢。

　　在行业回暖和业绩增长的推动下，白酒股也于近期得到资金的青睐，整个板块从3月1日至今累计涨幅已达35%。

　　不过，业内分析认为，尽管白酒行业有了复苏迹象，但结构性的分化行情也将存在，并且更加明显。贵州茅台、五粮液这些一类酒企将会获得更多的上升空间，二三线酒企则面临很大的压力。

　　肖竹青对南方日报记者表示，未来白酒行业会进一步分化，以茅台、五粮液为代表的“面子酒”会占领500元以上最大的市场份额，而山东温河王、甘肃金徽、湖南湘窖所代表的高性价比的“里子酒”会拥有200元以内更大的市场份额。而200元-500元之间价格带，则是由一线名酒的副品牌和二线名酒主品牌占领，市场份额会萎缩。

　　白酒行业专家李唐认为，随着行业调整进一步深化，几大知名酒企在业绩方面均表现不俗，市场正再逐渐向知名酒企集中和靠拢，但也会有一批跟不上发展变化的厂家被洗牌。

　　近期不少券商也纷纷发布研报，重点推介白酒板块，尤其是优质龙头企业成为券商的宠儿。招商证券表示，2015年一二线名酒复苏，2016年有望迎来上市公司整体业绩反转。预计下半年，茅台批价回升将进一步带动板块估值修复和估值切换。国泰君安则认为，白酒行业经过3-4年的调整，行业价格带、渠道盈利水平基本稳定，渠道信心恢复，白酒龙头迎来全面复苏，增速普遍在两位数以上。

　　有基金经理认为，白酒板块内部可能会有所分化。一线白酒受益于消费升级，其业绩有望继续维持较高增长，二三线白酒业绩则存在不确定性，因此更看好一线白酒的机会。但其指出，需要注意的是，如果板块短期内继续大幅上涨，估值透支了业绩增长的预期，那么机会可能反而会转变为风险，这一点需要投资者注意。