五 粮 液：07中期业绩快报　增持评级

点评：

1、中报业绩与我们的预期完全吻合。业绩快报显示，公司07年中期每股收益0.300元，净利润113954.38万元，同比增长39.13%，比一季报36.3%的增幅提高了2.8个百分点，与我们《关注利润超额增幅的变化——2007下半年食品饮料行业投资策略（PPT）》中的预测完全一致。顶点财经

2、产品结构调整、高价位酒增长较快推动盈利快速增长。上半年高价位酒五粮液(行情论坛)预计销量同比增长30%以上，中价位酒通过增加团购等扩大销量，低价位酒限量提价，其中尖庄每瓶单价由去年的３元提高至４元同时销量主动缩减3/4。低当酒销量的大幅缩减使得公司主营业务收入下降1.29%同时低档酒大幅减亏。

3、资产注入年内实施的概率不大，但市场会提前预期。按现有销售规模，集团酒类相关资产注入及进出口公司股权的收购将新增10多亿营业收入，提升每股收益0.20元以上（按08开始实施的25%税率计算）。顶点

4、盈利预测及投资建议。不考虑资产注入，07、08、09EPS预计分别为0.432元、0.660元、0.924元，分别增长40.1%、52.8%和40.0%。考虑到公司未来资产注入的预期、08年所得税率下降所带来的业绩加速增长等因素，我们维持“增持”评级并建议适当加大对五粮液(行情论坛)及其认购权证的配置

来源：顶点财经