安琪酵母业绩稳定增长

近日，安琪酵母(600298)逆势上涨1.58%，换手率2.61%。安琪酵母是食品加工行业的产销龙头，同时也直接受益国家提高消费、保出口、促增长的经济政策，是极具投资价值的“价值蓝筹”。今日投资《在线分析师》显示：公司2008—2010年综合每股盈利预测值分别为0.41、0.57和0.70元，对应动态市盈率为25.1、18.1和14.7倍；当前共有6位分析师跟踪，4位分析师给予“强烈买入”评级，2位建议“买入”，综合评级系数1.33。

    　安琪酵母公司是亚洲最大的酵母生产企业，雄踞世界酵母行业排名前五，其国内市场占有率更达40%左右，具备年产25000吨活性干酵母的生产能力，不仅屡次获得“中国名牌”称号，公司的自主创新能力也名列前茅，专业技术人员占公司总人数的70%，拥有20多项核心技术和191项专利，从而令公司得以持续为市场提供高附加值的产品提升经营毛利率，可谓纯正的中国食品行业龙头标兵。其业绩更是持续走好，稳定增长，据三季报显示，公司三季度净利润与去年同期基本持平。

    　提价导致公司11月销售不畅。10月公司对产品进行了全面提价，提价幅度约5%，由于提价错过了去年年底和今年年初最好的时机，所以部分经销商有抵触from:中国酒 业新 闻网情绪，认为在其他商品价格都下降的情况下，对公司产品提价不理解，因此，对公司11月收入产生一定程度的影响。兴业证券认为这是公司与经销商之间的博弈，公司需要提价，尤其在明年新产能释放出来前，而且最终公司产品还是占主导地位，原因是：产品替换成本太高，食品公司替换酵母会影响其产品的品质和口味，因此不会轻易替换酵母；可供选择的酵母供应商太少，国内大型的就3家；由于这次是行业提价，英联马利也进行了提价。

    　未来业绩增长点：新产能投产。2009年底公司酵母（及衍生品）产能将达9.1万吨，较现有产能6.1万吨产能增长49%。安琪（伊犁）子公司8000吨酵母味素项目即将于2008年底投产。该项目作为高端酵母产品，毛利率高于酵母。2009年公司酵母味素销售量达到1.2万吨以上。此外，未来几年公司仍有继续收购扩产的计划，甚至有在国外建厂的可能，扩大其在全球市场的地位。

    　安琪未来业绩增长有保障。广发证券认为，由于公司在未来产能将继续扩张，原料来源与原料价格有望得到控制，酵母味素的增产带来产品升级效应，而且公司作为行业龙头具备一定的提价能力，所以他们预计公司经营规模和业绩保持双增长的势头在2008年和2009年将会继续延续。

 作者：武茗