美邦高库存已有时日

　　2010年，美邦营业收入达75亿，但库存就有25亿，存货规模同比增长192%。其中美邦主品牌占到18亿，ME&CITY及网购品牌AMPM占到7亿。剔除新品提前到仓和新品牌存货的影响后，存货规模仍为15亿元，同比增长62%。

　　超过30%的库存对于其他服装企业来说绝对是高压线，数家服装企业纷纷表示，库存控制在10%至15%是合理值。库存太高容易导致现金流出问题。

　　自营店增速快致预期高

　　“直营增长预期较高、入冬比较晚及春装提前到货等因素造成的存货增长。”庄涛表示。但在暖冬的背后，却是直营单点增长速度快而造成的备货激进。截至去年9月，美邦的直营单店增长超过90%，冬季与今春的备货便增加，结果暖冬却导致了库存积压。

　　鸿星尔克内部人士表示，自营店占比高在初期看来比较容易造成销售和生产脱节而导致高库存，但调整好之后便会体现出管理优势，也会利于企业的增长。“对于库存就可以按照工厂店的模式进行销售，与常规店铺进行差异化经营。”

　　高库存在美邦看来只是暂时的，因为直营店的销售比例是其引以为豪的。“45%的销售业绩来自于直营店销售。”庄涛表示，“直营店一定是日后高增长的基础。”截至2011年一季末，美邦共有店铺3800多家，其中直营店铺700多家，加盟店铺3100家。

　　而折扣店或者说是工厂店已经被美邦提上了日程。“折扣店的销售形式与正卖店是互补的，也将会将折扣店作为常规销售模式进行推广。”美邦服饰董秘韩钟伟表示。

        现金流暂无影响？

　　但即使这样，美邦的现金压力从去年开始也一直存在。据年报显示，截至2010年年底，其上市融资净额13.35亿元只剩下4471万元。经营活动产生的现金流量净额为-10.53亿，同比下降223%。

　　“2010年度经营性现金流逆差现象的出现是由产品入库高峰与销售高峰的错时造成的，并非因为产品滞销。”韩钟伟解释，“一季度经营性现金流逆差已降至-718万元，对日常经营不会造成影响。”在其看来，即使夏装入库量仍维持高位，但资金流还是正常。

　　美邦目前还有20多亿授信额度没有使用。“除了通过银行借贷，我们还可以发行短期融资券来筹集经营所需资金，且融资成本较低，所以暂时的经营性现金流逆差不会对公司后续经营产生不利影响。”韩钟伟表示。