一周评论：不变的供求格局

缺乏消息面的有利刺激，本周国内食糖市场价格继续震荡走低，郑糖期货1月合约周五报收3652元/吨，较前一周下跌127元/吨，大宗交易中心主力交货期10月合同报收3280元/吨，较前一周收低38元/吨。现货市场本周维持平稳报价，主产地南宁白砂糖站台价周五报3200-3170元/吨，较上周局部微幅下调。

由于现货市场持续低迷，2007/08榨季第三批国产糖国家收储工作正式启动。根据商务部的最新公告，从2008年7月8日开始，以后每周二的9-17时确定为收储工作日，收储基础价为3400元/吨，收储品种为2007年10月份以后生产的达标一级白砂糖，至总量收满30万吨为止，同时公布的还有各库点的最高结算价格（见表一）。从到库结算价与周五时当地的现货价格对比情况来看，各库点目前的现货价格均大幅低于收储指导结算价，价差较大的约在250元/吨左右，价差较小的也在150元/吨左右，考虑到现货市场存在的供大于求现状以及价差水平，预计下周的竞价场面将会交投踊跃。

表一：到库结算价与现货价对比

 截止本周结束，2008年6月末中糖协食糖产销数据尚未出炉，不过从几个重要产区的数据来看，广东省至6月30日已累计销糖133.35万吨，同比多销30.92万吨，食糖产销率91.74%，剩余库存12万吨；云南已累计销糖120.98万吨，同比多销17.6万吨，产销率55.94%，剩余库存95.28万吨；海南已累计销糖33.69万吨，同比多销7.47万吨，产销率65.21%；广西已累计销糖625.7万吨，同比多销111.9万吨，产销率66.76%。从以上四产区的情况来看，销糖绝对量同比增加是不争的事实，但从产销率和剩余库存量来看，除广东稍好外，其余三个产区都还存在较重的供应压力，以广西为例，截止6月30日剩余库存311万吨，相当于后期4个月（7月-10月）需要月均销售食糖77.75万吨（就算扣除国家和地方收储60万吨，仍需月均销售62.75万吨），这一数据相对于近三年的水平来看（2005年后四个月月均销售30.5万吨、2006年为35.75万吨、2007年为45.25万吨）明显增加了155%—72%，并且从本榨季前八个月的销售数据看，前八个月广西的月均销量也仅为78.21万吨，这其中还包括了收储糖的数量在内，由此可见，77.75万吨的月均销量意味着压力犹存。

在上周的图表分析中，我们谈到过上升通道以及震荡区间对期价可能带来的双重支撑作用（见图一），从本周的指数价格走势来看，这两种技术支撑的作用依然存在。但单从901合约来看，周五时901合约以3652报收，突破了3680一线的技术支撑，与此同时均线系统呈现空头排列格局，对价格形成良好的压制态势（见图二），未来行情仍有进一步向下运行的可能。

图一：郑糖指数图

 图二：郑糖901合约走势图

 最近的纽约食糖市场依旧保持较好的上升走势，从11#原糖指数图上可以看到，期价自6月5日见底以来形成单边上扬行情，周五的时候期价已运行到3月初的首轮反弹高点附近，未来的演化形成存在两种可能，一是延续目前的震荡上行走势，二是遭遇15美分一线的压力遇阻回落，进而演化为箱体震荡格局。无论哪一种，图表上显示15美分/磅一线是纽约原糖目前所遇到强压力位（见图三）。其次，从国内盘面与国际盘面的对比来看，内盘的节节下跌与外盘的不断上扬形成强烈的反差，按照本周五的收盘报价，纽约11#原糖指数价格报收14.61美分/磅，经换算约相当于国内白砂糖价格4000元/吨，而当日郑糖指数收盘为3564元/吨，南宁白糖现货价为3200元/吨，盘面价差为436元/吨，期现价差为800元/吨，并且从目前图表上显示的价格运行趋势来看，内盘有维持弱势的可能，而外盘则有延续上涨的可能，以现状发展，内外盘价差还有继续扩大的空间。

图三：美11#糖指数图

 综合来看，基本面的供大于求、内外盘的联动失效以及技术上的压力制约，导致糖市短期内难以形成有效的改观，操作上可以紧贴均线适当卖出。（个人观点，仅供参考）