陈糖去库存进度乐观

    陈糖去库存进度乐观，国内糖市最糟糕的时刻即将过去。以未来10—12月三个月的时间计算，190万吨陈糖每月仅需消化60万吨，而2014/2015榨季大减产几乎可以确定，这为广西、云南主产区推迟开榨奠定了基础。如果推迟开榨半个月以上，12月之前新糖将无法大规模上市，仅靠进口糖将无法完全覆盖春节前的市场需求。

    三年熊市周期几乎完整经历，尽管每一次大周期结束时都会有各种不同的基本面对应，例如高库存或经济不景气，但结果是相似的，库存终究会被逐渐消化，而产量确实因为低价而出现下降的预期。唯一不同的是，这一次国内进口依存度方面出现了重大转变，郑糖期价无法脱离外盘单独上扬，否则将吸引新的进口以冲击新榨季的国内市场。

　　我国陈糖同样是最大的压力来源，截至8月底，我国食糖工业库存仍剩307万吨，而一般9月仅能消化70万—80万吨。因此，当时预计9月底陈糖库存或许会有230万吨水平，然而在日照进口糖与广西国产糖相互打压报价的情况下，国庆节前两周陈糖被快速消化，给市场带来一定的振奋。

 　　三年前，国内食糖市场上中间商可以吸纳较多的库存，在三年时间里陈糖逐渐被淘汰，现在市场上剩余的中间商可吸纳的库存大幅下降，或许仅为当时的1/3左右。换言之，现货产业格局转变后，糖厂的陈糖库存也基本上可以看作是之前糖厂和中间商共有的库存，这种视角下也许今年9月底的190万吨工业库存与2007/2008榨季的154万吨相差无几。