糖价单边上涨或将告一段落

    据了解，郑糖持仓高位约为150万手，目前回落到125万手，原糖持仓高位86万手，目前约为81万手。尽管有7月合约摘牌的因素，但资金从糖市流出是客观现实，市场基于黑色-软商品-能化的判断正在加深共识，后期资金在能化方面的布局或更为积极，从糖市研究看，前期不温不火的乙醇应吸引更多目光，5月份国内进口乙醇2.6亿升，进口量是4月份的5倍，去年下半年曾经出现过乙醇进口的放量，彼时巴基斯坦出口欧盟遇阻后转供中国市场。当前巴西乙醇售价仍较原糖低四个美分，但由于糖厂资金压力，乙醇生产带来的现金流仍令其保持谨慎。

    原糖市场利空来自巴西天气好转带来的发运恢复，5月份的产量仅有168万吨，较上半月减少40万吨，5月出口量210万吨，高于往年同期。由于泰糖主供印尼，印度糖出口窗口关闭，巴西成为主要出口国，如果6月份出口达到250万吨以上，市场对需求满足的担忧或能缓解。当前白糖(5777， -10.00， -0.17%)升水原糖110美元，终端对白糖的兴趣不减，尤其是印尼10万吨的增发配额加剧了这一矛盾。印度上榨季末库存900万吨，预计本榨季末将降至700万吨，明年三季度或回落到400-500万吨，但对下榨季印度产量市场分歧较大，认为继续减产50-150万吨的观点均存在，预计下榨季国际糖缺口或收窄至500万吨左右。??

    国内糖价受现货报价坚挺影响，9月合约期价仍维持在5750以上，南宁较低报价经过两日20-30元的下调仍维持5700以上，此轮5500升至5700的现货涨幅基本未受到什么阻力，中游的补库存也积极配合。加工糖由于成本升至6000以上，当前只能消化前期采购的低价原糖，2-4月份进口量仅有60万吨，目前巴西的发运恢复后，预计7月份到港将回升到40万吨以上。前期盘面升至5800以上，电子盘的涨幅明显受阻，曾经一度柳盘低于郑盘七八十元，较前期柳盘升水10-20元大为异常，我们了解到部分前期捂盘惜售的集团近期开始积极销售，后期如果白糖现货维持在5700左右，预计盘面下跌空间也有限，但宏观面的不确定是商品包括糖价的最大风险，因此三季度市场的操作难度会更为加大。

    市场的消费端变化较大，由于新品层出不穷，老牌饮料企业中部分已显露疲态，消费者更青睐新品轻饮料，对植物饮料和清甜口味的偏好明显，在跟踪食品饮料产量的过程中，更要重视对配方和甜味比重的研判。上榨季官方对市场消费的预估在1510万吨，我们预计本榨季基本持平，增长的难度较大，由于产业链各个环节更加精细化，统计数字并不能完全反映市场结构的变化。周末柳州会议和论坛或能传出更多实质信息，短期操作以偏短线震荡思路为主，本周五之后本月末下月初更是上半年宏观数据发布的集中周期，预计软商品的回调恐在所难免，在目前商品震荡上行的大趋势下板块轮动特征明显，糖价单边上涨或将告一段落，但交易性机会依旧不缺，其中郑糖1-5合约的正反套或能反复使用。