干乳制品增长加速

    干乳制品增长加速

    上半年营业收入115亿，同比增长23%，因股权支付费用摊销影响净利润下降。国都证券认为，受原奶、运输和能源价格上升影响，上半年乳品行业毛利率总体下滑，但公司液体乳业务受益于提价和产品结构调整，毛利率上升至30.1%，增加3.71个百分点，冷饮和奶粉毛利率则下降至23.47%和33.41%。原奶收购价格已经下跌至2.7元/公斤左右，一定程度上缓解了成本压力。国都证券给予“短期-推荐，长期-A”评级。

    上半年乳制品产量同比增长13.21%，其中液体乳产量同比增长9.37%，增长放缓。乳制品消费结构正在逐步调整，主要是干乳制品消费增长。上半年奶粉产量增速13.21%，产值增速28.2%，奶粉呈现量价齐升状态，伊利的奶粉业务对蒙牛的领先优势仍在扩大。

    伊利现有奶粉产能约8万吨，金山项目建成后产能达到14万吨。伊利上半年奶粉销售收入21.37亿元，同比增长65%，远高于上半年奶粉行业产值增速，分析师预计全年奶粉销售收入可能超过39亿。考虑到液体乳行业增长放缓且终端市场竞争激烈，公司液体乳业绩增长主要依赖规模优势和产品结构的调整，奶粉等干乳制品业务将是伊利下半年业绩增长亮点。

    欧亚集团（600697）

    低成本扩张有优势

    海通证券考虑到公司自有物业较多，目前还有些储备门店并没有完全释放出利润，因此认为公司有理由享有较高的估值。分析师对公司2008年0.756元的预测给出了“中性偏乐观”的评价，主要是相对于公司稳健的财务政策（业绩释放）而言，而不是针对公司经营能力。给予“买入”评级。

    分析师指出，白城这个新网点的开拓是在2007年重点投入项目通化欧亚购物中心一期2008年初开业之后的又一项重大投入，在此之前，2006年底开业的四平店2007年已经实现了盈利。从四平到通化，再到目前将要投入并计划于2010年10月开业的白城店，可以发现，欧亚集团在吉林省二线城市的拓展步伐有条不紊，步步为营。

    公司自己拥有土地使用权，自建物业，且在新区或者经济开发区建设，而且与当地政府拥有良好的关系，公司新网点的土地和建设成本都比较低。而且，公司在二线城市的拓展，并不一定要选择最繁华的商圈或者传统商圈开店，这是因为公司在历史上就有把非商圈变成最主力商圈（比如目前利润主要来源，长春的欧亚商都和面积高达50万平方米的欧亚卖场），从弱做强的能力。公司在综合性百货方面拓展的经验也使我们有理由相信通化店有望在2009年后开始盈利，2011年以后则有可能是白城店贡献收益的年份。

    西飞国际（600768）

    期权激励提出业绩要求

    此次期权激励计划是在06年10月公告的计划草案基础上进行的修订，主要修订了期权数量、行权价格、行权条件，增加了公司业绩增长幅度作为授予股权的条件：08年收入同比增长不低于20%，净利润增长不低于30%；同时还规定了3个行权期的行权条件：09年收入和净利润同比增长均不低于20%，全面摊薄净资产收益率不低于7.5%；2010年、2011年收入同比增长均不低于10%，净利润增长不低于10%，全面摊薄净资产收益率分别不低于8.25%和9.075%。中投证券认为，激励计划使公司管理层与股东利益紧密联系，有利于公司发展的良性循环。

    分析师认为，这些授予条件和行权条件均提出了对公司业绩增长的要求。由于合并口径不同，08年收入和净利润增长满足条件应无悬念；2009—2011年业绩的增长则需要公司管理层及核心业务人员提高市场意识和成本意识、提高管理效率、挖掘潜力才能完成。

    对于像公司这样军品业务占比达55%以上的军工企业来说，军品业务订单和定价的不可控性是不利于公司业绩提升的因素，成本控制、管理效率的提升、开拓民品业务规模等将成为公司业绩提升的重要因素，从而使管理层、核心业务人员与股东的利益紧密联系。

    东方明珠（600832）

    打造“世博旅游第一股”

    国金证券认同公司主业向文化旅游的战略转型，上海文艺演出、体育赛事的市场前景广阔，尤其基于世博会后对沪上旅游市场的积极影响，打造“世博旅游第一股”的发展规划将为弱市环境中对公司股价提供有力支持。给予“持有”评级。

    东方明珠今日发布多个董事会公告，公司旗下全资子公司——上海东方明珠国际交流有限公司(以下简称“明珠国交”)拟5亿元人民币及世博演艺中心场馆每年营业收入5%的对价方式从上海世博演艺中心有限公司(以下简称“世博演艺公司”)获取上海世博演艺中心场地40年(2010年11月1日至2050年10月31日)的经营权。

    随着上海文化传媒领域资源整合的不断深入，尤其是东方明珠最近一年以来重投资领域的变化，公司已逐步将主业的发展重点转向文化旅游领域，2010年世博会对上海而言无疑是发展文化旅游业的重大契机。上海市委宣传部下属文广集团、精文投资作为世博演艺中心的投资所有机构场馆授予东方明珠进行经营，显示出市委市政府对上市公司主业发展方的肯定和大力支持。