茅台跌进1500元，戳穿了高端酒的“保值”泡沫
茅台的神话也在被打破，放大到全行业，白酒行业的价格神话正在被现实打破。 11月，53度500ml飞天茅台散瓶批发价首次跌破1600元心理关口，创下上市以来新低，外界认为这不仅是一款单品的价
茅台的神话也在被打破，放大到全行业，白酒行业的价格神话正在被现实打破。
11月，53度500ml飞天茅台散瓶批发价首次跌破1600元心理关口，创下上市以来新低，外界认为这不仅是一款单品的价格波动，也是整个白酒行业进入存量竞争、价格战升级的信号。
由行业龙头价格破位引发的连锁反应，暴露出酒企在效率与供需平衡上的深层困境，而白酒行业稳价保价的战役，其实才刚刚进入最艰难的阶段。
PART 01
没稳住的价格/一直在跌
01
飞天茅台的价格崩塌并非偶然，与近几年来整体价格下行拉锯战的演变有关。作为白酒行业的价格风向标，其价格变动始终牵动着全行业的神经，而此次跌破1600元的关键关口，标志着其原有的稳价水平存在褪色。
公开报道显示，2025年开年，飞天茅台散瓶批发价仍维持在2220元/瓶的高位，原箱价格更是达到2315元/瓶，但从6月开始，降价之势逐渐失控。6月11日，散瓶批发价首次跌破2000元，随后便进入加速下跌通道，10月底跌破1700元，最终在11月触及1580元的历史低位。
价格下跌的背后，是市场供需格局的彻底反转。济南历城区某烟酒连锁门店店长的感受颇具代表性：“往年这个时候，茅台是‘硬通货’，大客户至少提前一周订，现在我们得主动打电话问‘要不要补货’。”他透露，门店当前仅备有两瓶散瓶茅台，不敢多囤，“店里卖1899元/瓶，网上平台补贴后少几百就能买到，我们根本没法竞争”。
飞天茅台的价格坠落，打破了行业长期以来“高端酒价格只涨不跌”的迷信。作为曾经的“投资品”，白酒金融属性让不少经销商和投资者将其视为保值增值的工具，而如今价格持续下行，使得囤货行为变得无利可图，大量库存被推向市场，进一步加剧了价格下跌压力。
这场价格崩塌的影响早已超出单一品牌，中端白酒市场率先跟进，整个白酒行业的价格体系正经历前所未有的冲击。
PART 02
盈利了的茅台/亦在承压
02
尽管飞天茅台价格大幅跳水，但贵州茅台的财务报表依然保持着行业领先的盈利能力，只是这份光鲜背后，增长放缓、现金流承压的隐忧已逐渐显现。2025年三季报和近期的股东大会，揭开了行业龙头在价格战中的真实处境。
根据今年前三季度公司实现营业收入1284.54亿元，同比增长6.36%；实现归母净利润646.27亿元，同比增长6.25%。这一数据看似仍有个位数增长，但实际单看三季度，贵州茅台增长基本放缓了。
今年第三季度，贵州茅台实现营收390.64亿元，同比仅增长0.56%；实现归母净利润192.24亿元，同比仅增长0.48%。
回到销售结构，前三季度茅台酒主营业务收入1105.14亿元，系列酒178.84亿元，直销渠道收入555.55亿元，批发收入为728.42亿元，批发渠道仍是重要收入来源，但批发价的持续下跌，不排除影响经销商的积极性和盈利能力。
在此背景下，11月28日，陈华履新贵州茅台董事长后首次出席临时股东大会，他指出，茅台酒市场空间仍然很大，茅台不会损害投资者、渠道商和消费者权益，虽然白酒消费场景客观上有一定收缩，但像茅台酒这样的高品质产品，市场空间仍然很大。客观来看，本轮周期调整对茅台也发出了巨大挑战，但在行业整体下行的趋势下，茅台凭借更加坚实的品牌支撑、更具韧性的渠道体系，保持了相对稳健的发展态势。
不过，利润是企业生存的基石，但当价格战侵蚀到品牌价值，短期盈利便失去了长期支撑。高层对茅台的处境仍有信心，这个信心在后续是否会转为明面上可喜的增长，则需要四季度的财报进行验证。
无论如何，茅台的问题折射出整个白酒行业的矛盾，一方面，地方政府对酒企的业绩增长有明确预期；另一方面，市场需求不足、库存高企，迫使企业陷入“不降价卖不动，降价伤品牌”的两难。
数据显示，2024年白酒行业库存周转天数已达868天，较2023年的721天增长20%，20家A股白酒上市公司存货合计1363.54亿元，同比增长12%；2025年上半年行业平均存货周转天数进一步增加到900天，同比增长10%，存货量同比增长25%，社会库存足够卖2年以上。即便茅台的库存压力相对较小，在全行业高库存的背景下，也难以独善其身。
经销商资金链承压，为了回笼现金，低价消化库存成为必然选择，这也是行业价格失控的重要原因之一。盈利增长放缓、现金流承压、渠道信心不足，这些问题共同构成了行业当前的挑战，也预示着行业龙头的稳价之路绝不会平坦。
PART 03
白酒稳价格的战役远未结束
03
飞天茅台的价格破位，可以视为是白酒行业长期积累的供需矛盾与效率短板的集中爆发。在宏观经济下行、需求不足、产能过剩的背景下，白酒行业的价格战已从中端市场蔓延至高端市场，而这场稳价格的战役，考验的不仅是企业的品牌力，更是其供应链管理、渠道管控与市场响应的综合效率。
当前白酒行业的价格战，有着深刻的行业背景。基于行业特征，白酒行业已进入成熟期，市场增长放缓，增量难寻，企业只能通过存量挤压获取生存空间。
《2025 中国白酒市场中期研究报告》指出，2024年，中国规模以上白酒企业完成总产量414.5万千升，同比下降1.8%，但销售收入和利润总额延续同比上涨趋势，呈现 “量缩利涨” 的集约型发展特征。但2025年上半年，行业量价齐跌，费用上升。
产能过剩的局面也并未改变，供过于求的格局使得价格成为最直接的竞争手段。宏观经济下行导致消费降级，消费者白酒消费频次减少，进一步加剧了市场竞争。而地方政府对酒企的业绩预期，又迫使企业在需求不足的情况下继续维持较高的销售目标，经销商为完成任务只能低价走货，形成恶性循环。
价格战的表现形式也愈发多样，从最初的直接降价，演变为各种“变相促销”。家宴虚报套取推桌费、开盖扫码兑现中奖费用、跨区域窜货低价回流等手段屡见不鲜，部分经销商通过虚假小型家宴、拔盖扫码等方式套取厂家市场费用，再将这部分费用折入供货价，拉低终端成交价。这种无序竞争不仅破坏了品牌的价格体系，更严重侵蚀了品牌价值，一旦消费者将频繁降价解读为品牌价值虚高，再想回升价格便难上加难。
事实上，往深处分析会发现，行业竞争的终极战场从来不是价格，而是效率。
白酒企业之所以陷入价格战泥潭，核心短板在于效率不足。供应链上，库存周转效率低下，大量资金被积压在库存中；渠道管理上，对经销商的管控能力薄弱，窜货、低价倾销现象难以遏制；市场响应上，面对需求变化未能及时调整生产和销售策略，导致供需失衡。
对于高端白酒而言，品牌力是抵御价格战的重要屏障，但当全行业库存高企、需求疲软时，仅靠品牌力已难以支撑价格，必须通过提升运营效率、优化渠道结构、精准匹配需求来破解困局。
站在行业格局视角，中低端市场的价格战呈现“此消彼长”的态势，高端市场则面临“量价齐跌”的压力。随着价格战的持续，行业将加速分化，那些效率低下、品牌力薄弱的企业将被淘汰，而具备高效供应链管理、强大渠道管控能力和精准市场洞察力的企业，有望在竞争中脱颖而出。茅台等行业龙头已开始面临效率考验，如何平衡短期业绩与长期品牌价值，如何通过数字化手段提升渠道管控效率，如何优化产品结构适应消费变化，这些问题将决定其在价格战中的最终胜负。
也就是说，飞天茅台跌破1600元，不仅是一款产品的价格波动，更是白酒行业从高速增长向高质量发展转型的缩影。曾经依靠品牌溢价和金融属性就能实现价格坚挺的时代已经过去，在存量竞争的新常态下，效率成为决定企业生死的关键。
白酒行业的价格战，日渐成为一场效率竞赛，那些能够优化供应链、提升渠道管控能力、精准对接消费需求的企业，才能在这场持久战中守住价格、保住利润、赢得未来。
对于消费者而言，价格下行意味着更多选择和实惠；对于行业而言，这是一次痛苦但必要的“刮骨疗毒”，有助于挤掉价格泡沫，让白酒回归“酒的本质”。但这场稳价格的战役远未结束，宏观经济走势、消费需求变化、企业经营策略调整等诸多因素，都将影响战局走向。
白酒行业，未来大概率还会进行洗牌。
11月，53度500ml飞天茅台散瓶批发价首次跌破1600元心理关口，创下上市以来新低，外界认为这不仅是一款单品的价格波动，也是整个白酒行业进入存量竞争、价格战升级的信号。
由行业龙头价格破位引发的连锁反应，暴露出酒企在效率与供需平衡上的深层困境，而白酒行业稳价保价的战役，其实才刚刚进入最艰难的阶段。
PART 01
没稳住的价格/一直在跌
01
飞天茅台的价格崩塌并非偶然，与近几年来整体价格下行拉锯战的演变有关。作为白酒行业的价格风向标，其价格变动始终牵动着全行业的神经，而此次跌破1600元的关键关口，标志着其原有的稳价水平存在褪色。
公开报道显示，2025年开年，飞天茅台散瓶批发价仍维持在2220元/瓶的高位，原箱价格更是达到2315元/瓶，但从6月开始，降价之势逐渐失控。6月11日，散瓶批发价首次跌破2000元，随后便进入加速下跌通道，10月底跌破1700元，最终在11月触及1580元的历史低位。
价格下跌的背后，是市场供需格局的彻底反转。济南历城区某烟酒连锁门店店长的感受颇具代表性：“往年这个时候，茅台是‘硬通货’，大客户至少提前一周订，现在我们得主动打电话问‘要不要补货’。”他透露，门店当前仅备有两瓶散瓶茅台，不敢多囤，“店里卖1899元/瓶，网上平台补贴后少几百就能买到，我们根本没法竞争”。
飞天茅台的价格坠落，打破了行业长期以来“高端酒价格只涨不跌”的迷信。作为曾经的“投资品”，白酒金融属性让不少经销商和投资者将其视为保值增值的工具，而如今价格持续下行，使得囤货行为变得无利可图，大量库存被推向市场，进一步加剧了价格下跌压力。
这场价格崩塌的影响早已超出单一品牌，中端白酒市场率先跟进，整个白酒行业的价格体系正经历前所未有的冲击。
PART 02
盈利了的茅台/亦在承压
02
尽管飞天茅台价格大幅跳水，但贵州茅台的财务报表依然保持着行业领先的盈利能力，只是这份光鲜背后，增长放缓、现金流承压的隐忧已逐渐显现。2025年三季报和近期的股东大会，揭开了行业龙头在价格战中的真实处境。
根据今年前三季度公司实现营业收入1284.54亿元，同比增长6.36%；实现归母净利润646.27亿元，同比增长6.25%。这一数据看似仍有个位数增长，但实际单看三季度，贵州茅台增长基本放缓了。
今年第三季度，贵州茅台实现营收390.64亿元，同比仅增长0.56%；实现归母净利润192.24亿元，同比仅增长0.48%。
回到销售结构，前三季度茅台酒主营业务收入1105.14亿元，系列酒178.84亿元，直销渠道收入555.55亿元，批发收入为728.42亿元，批发渠道仍是重要收入来源，但批发价的持续下跌，不排除影响经销商的积极性和盈利能力。
在此背景下，11月28日，陈华履新贵州茅台董事长后首次出席临时股东大会，他指出，茅台酒市场空间仍然很大，茅台不会损害投资者、渠道商和消费者权益，虽然白酒消费场景客观上有一定收缩，但像茅台酒这样的高品质产品，市场空间仍然很大。客观来看，本轮周期调整对茅台也发出了巨大挑战，但在行业整体下行的趋势下，茅台凭借更加坚实的品牌支撑、更具韧性的渠道体系，保持了相对稳健的发展态势。
不过，利润是企业生存的基石，但当价格战侵蚀到品牌价值，短期盈利便失去了长期支撑。高层对茅台的处境仍有信心，这个信心在后续是否会转为明面上可喜的增长，则需要四季度的财报进行验证。
无论如何，茅台的问题折射出整个白酒行业的矛盾，一方面，地方政府对酒企的业绩增长有明确预期；另一方面，市场需求不足、库存高企，迫使企业陷入“不降价卖不动，降价伤品牌”的两难。
数据显示，2024年白酒行业库存周转天数已达868天，较2023年的721天增长20%，20家A股白酒上市公司存货合计1363.54亿元，同比增长12%；2025年上半年行业平均存货周转天数进一步增加到900天，同比增长10%，存货量同比增长25%，社会库存足够卖2年以上。即便茅台的库存压力相对较小，在全行业高库存的背景下，也难以独善其身。
经销商资金链承压，为了回笼现金，低价消化库存成为必然选择，这也是行业价格失控的重要原因之一。盈利增长放缓、现金流承压、渠道信心不足，这些问题共同构成了行业当前的挑战，也预示着行业龙头的稳价之路绝不会平坦。
PART 03
白酒稳价格的战役远未结束
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飞天茅台的价格破位，可以视为是白酒行业长期积累的供需矛盾与效率短板的集中爆发。在宏观经济下行、需求不足、产能过剩的背景下，白酒行业的价格战已从中端市场蔓延至高端市场，而这场稳价格的战役，考验的不仅是企业的品牌力，更是其供应链管理、渠道管控与市场响应的综合效率。
当前白酒行业的价格战，有着深刻的行业背景。基于行业特征，白酒行业已进入成熟期，市场增长放缓，增量难寻，企业只能通过存量挤压获取生存空间。
《2025 中国白酒市场中期研究报告》指出，2024年，中国规模以上白酒企业完成总产量414.5万千升，同比下降1.8%，但销售收入和利润总额延续同比上涨趋势，呈现 “量缩利涨” 的集约型发展特征。但2025年上半年，行业量价齐跌，费用上升。
产能过剩的局面也并未改变，供过于求的格局使得价格成为最直接的竞争手段。宏观经济下行导致消费降级，消费者白酒消费频次减少，进一步加剧了市场竞争。而地方政府对酒企的业绩预期，又迫使企业在需求不足的情况下继续维持较高的销售目标，经销商为完成任务只能低价走货，形成恶性循环。
价格战的表现形式也愈发多样，从最初的直接降价，演变为各种“变相促销”。家宴虚报套取推桌费、开盖扫码兑现中奖费用、跨区域窜货低价回流等手段屡见不鲜，部分经销商通过虚假小型家宴、拔盖扫码等方式套取厂家市场费用，再将这部分费用折入供货价，拉低终端成交价。这种无序竞争不仅破坏了品牌的价格体系，更严重侵蚀了品牌价值，一旦消费者将频繁降价解读为品牌价值虚高，再想回升价格便难上加难。
事实上，往深处分析会发现，行业竞争的终极战场从来不是价格，而是效率。
白酒企业之所以陷入价格战泥潭，核心短板在于效率不足。供应链上，库存周转效率低下，大量资金被积压在库存中；渠道管理上，对经销商的管控能力薄弱，窜货、低价倾销现象难以遏制；市场响应上，面对需求变化未能及时调整生产和销售策略，导致供需失衡。
对于高端白酒而言，品牌力是抵御价格战的重要屏障，但当全行业库存高企、需求疲软时，仅靠品牌力已难以支撑价格，必须通过提升运营效率、优化渠道结构、精准匹配需求来破解困局。
站在行业格局视角，中低端市场的价格战呈现“此消彼长”的态势，高端市场则面临“量价齐跌”的压力。随着价格战的持续，行业将加速分化，那些效率低下、品牌力薄弱的企业将被淘汰，而具备高效供应链管理、强大渠道管控能力和精准市场洞察力的企业，有望在竞争中脱颖而出。茅台等行业龙头已开始面临效率考验，如何平衡短期业绩与长期品牌价值，如何通过数字化手段提升渠道管控效率，如何优化产品结构适应消费变化，这些问题将决定其在价格战中的最终胜负。
也就是说，飞天茅台跌破1600元，不仅是一款产品的价格波动，更是白酒行业从高速增长向高质量发展转型的缩影。曾经依靠品牌溢价和金融属性就能实现价格坚挺的时代已经过去，在存量竞争的新常态下，效率成为决定企业生死的关键。
白酒行业的价格战，日渐成为一场效率竞赛，那些能够优化供应链、提升渠道管控能力、精准对接消费需求的企业，才能在这场持久战中守住价格、保住利润、赢得未来。
对于消费者而言，价格下行意味着更多选择和实惠；对于行业而言，这是一次痛苦但必要的“刮骨疗毒”，有助于挤掉价格泡沫，让白酒回归“酒的本质”。但这场稳价格的战役远未结束，宏观经济走势、消费需求变化、企业经营策略调整等诸多因素，都将影响战局走向。
白酒行业，未来大概率还会进行洗牌。
